南京皮肤病研究所专家 http://www.yue120.com

　　投资要点：

　　今年以来，浙商策略在三个关键节点的研判得到市场验证：3 月20 日《调整已近尾声》提示“市场步入底部区域”；4 月18 日《一波吃饭行情，渐行渐进》提示“上半年的黄金投资窗口已打开”；3 月28 日《等风来，科创板进入战略性底部》，而后发布十六论科创板系列，自底部鲜明提示，科创板牛市已来。

　　站在当前，科创板开始步入戴维斯双击行情的战略配置期。

　　前言：开始进入战略布局期

　　展望后续，A 股新常态下，指数慢牛但结构牛市常态化，我们认为：经历了8 月以来的震荡后，9 月开始转折向上，Q4 进入做多窗口，价值搭台，科创板迎来戴维斯双击行情(半导体&专精特新小巨人)。

　　布局科创板戴维斯双击行情

　　站在当前，我们认为：经历了牛市第一波回调后，科创板9 月开始转折，未来2-3周步入底部蓄势阶段，更是战略配置窗口，布局戴维斯双击行情，产业线索重视半导体和专精特新小巨人。未来2-3 周，科创板指数层面底部震荡蓄势，但结构机会将开始逐步显现。

　　科创板牛市的三个关键要素

　　其一，产业崛起，“无产业，不牛市”，科创板的产业分布以半导体和专精特新小巨人为主，产业景气反映到盈利上，整体法下科创板19 年、20 年、21 年预测、22 年预测的归母净利增速分别为37%、60%、83%、35%。其二，基金低配，截至21 年中报，主动权益基金的重仓股中科创板占比仅3.5%。其三，估值合理，截至9 月2 日整体法下科创板21 年和22 年动态估值分别为51 倍和39 倍。

　　戴维斯双击行情的边际驱动

　　驱动科创板从估值修复走向戴维斯双击的两大边际因素，其一，中报落地使其配置价值显性化；其二，热门赛道资金分流寻求配置。

　　科创板的两条产业配置线索

　　一方面，国产替代背景下，半导体产业链步入高景气，关注科创板中的优质龙头；另一方面，重点挖掘，深耕补链强链和“卡脖子”产业等领域的专精特新小巨人。

　　风险提示：业绩增速低于预期；流动性收紧超预期。

（文章来源：浙商证券）

文章来源：浙商证券

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