钢材

　　库存下降表需上升，成交出现回暖

　　逻辑：工信部原材料工业司一级巡视员吕桂新称，今年尽管在宏观调控下粗钢产量有所下降，但钢铁行业销售收入不降反增，经济效益创历史新高。前9月全行业实现利润5227亿，同比增3200亿，增1.56倍。其中民营钢铁企业实现利润2060亿。本周，唐山地区126座高炉中有67座检修(不含长期停产)，检修高炉容积合计55386m3；周影响产量约114.31万吨，产能利用率63.26%，周环比上升0.6%，月环比下降1.75%，较去年同期下降15.36%。全国18家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4442元/吨，环比上升158元/吨。平均利润为294元/吨，谷电利润为392元/吨，环比下降83元/吨。据MYSTEEL周度数据，螺纹钢产量上升1.67万吨至272.17万吨，热卷产量下降10.36万吨至291.92万吨；螺纹钢总库存下降45.97万吨至707.74万吨，热卷总库存下降2.12万吨至330.82万吨，五大品种总库存下降57.35万吨至1596.22万吨；螺纹钢表需上升13.12万吨至318.14万吨，热卷表需下降9.17万吨至294.04万吨。成材昨日继续红盘报收，尽管螺纹产量小幅增长，但去库速度较前一周扩大，表需有所回升，伴随着建材日成交重回20万吨以上，需求端出现一定程度回暖。同时原料端的上涨也带动成材企稳回升，短期市场升温。

　　操作提示：短线试多。尝试1-5正套可行性。

　　风险因素：政策持续收严(上行风险)；需求实际情况不及预期(下行风险)。

　　铁矿石

　　短期技术反弹结束建议继续偏空对待

　　逻辑： 盘面交易铁水过度下跌后的复产预期，基本面发生显著改善可能性较小，整体仍以技术反弹对待。终端需求趋弱且板块估值重心下移，短期铁矿石需求端仍将保持偏弱态势，供给端受矿价下跌挤出部分高价资源但整体维持中高水平且供给端变动速度缓慢，短中期铁矿石供需宽松格局预期保持不变，临近换月，2205合约交割标准调整将进一步降低估值重心。

　　供应方面，主流矿山整体发运保持中高水平，短期小幅回落，中期继续回升仍有空间。Mysteel(11月15日-11月21日)Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2578.3万吨，环比增加422.4万吨；澳洲发运量1819.1万吨，环比增加271.7万吨；其中澳洲发往中国的量1529.6万吨，环比增加240.1万吨；巴西发运量759.2万吨，环比增加150.7万吨。(11月15日-11月21日)中国45港到港总量2462.2万吨，环比增加108.1万吨；北方六港到港总量为1127.2万吨，环比减少49.5万吨。

　　需求方面，铁矿石需求持续低位，粗钢压减政策严格执行，“2+26”城的采暖季限产要求产量同期下降30%，叠加采暖季因素，预期中短期均将维持偏弱趋势。(11月26日)Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.66%，环比上周下降0.69%，同比去年下降16.67%；高炉炼铁产能利用率75.23%，环比下降0.11%，同比下降17.24%；钢厂盈利率58.01%，环比增加15.15%，同比下降34.63%；日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨，同比下降44.46万吨。

　　库存方面，需求受压减政策影响持续偏弱，库存速度有所减缓但累计趋势不变，中期供给增加预期不变，受秋冬季限产趋严影响补库驱动较弱，预期中短期供需仍将持续转向宽松。(11月26日)Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15251.47，环比增145.28；日均疏港量281.41降8.34。分量方面，澳矿7077.95降1.61，巴西矿5526.00增213.58，贸易矿9113.30增221.3，球团378.91增1.84，精粉1092.89增7.05，块矿2321.20降18.01，粗粉11458.47增154.4；在港船舶数158条降9条。(单位：万吨)

　　交易提示：偏空对待

　　风险提示：限产政策严格执行(下行)、终端需求超预期走弱(下行)；主流矿山发运不及预期(上行)、限产政策执行不及预期(上行)。

　　煤焦

　　高基差修复焦企抵降情绪浓厚

　　逻辑：昨日，焦煤、焦炭期价整体呈震荡偏强运行，焦煤涨幅6.19%，焦炭涨幅2.35%。夜盘震荡走弱，J2201合约夜盘收于2960.0元/吨，JM2201合约夜盘收于2125.0元/吨。现货方面，各地焦企已陆续落实焦价第7轮提降，至此，焦价自11月初以来累计跌幅1400元/吨。贸易价格方面，受盘面反弹带动，日照港口准一级冶金焦出库报价小幅上涨至2850元/吨，折算后焦炭01合约基本处于平水状态，高基差态势已得到修复。

　　消息面，近期由于吨焦盈利普遍出现亏损情况，焦企抵降情绪较为浓厚。昨日山西、河北地区焦企发函表示，近期钢厂盈利有所修复，对焦炭采购需求增加，而焦企端仍面临高原料成本以及环保限产等因素的影响，因此，对于在此时期继续提出降价的钢厂将停止发货，且不接受其他形式的降价要求。

　　综合来看，因亏损、环保限产等因素影响，供应整体偏低；需求端市场预期钢厂限产或有放松，近期需重点关注铁水产量以及钢厂焦炭库存的变化情况，若钢厂加快采购节奏，焦炭现货价格有望止跌企稳。前期市场悲观情绪有所修复，短期建议观望或关注逢低做多焦化盘面利润的机会。

　　操作提示：观望或逢低做多焦化盘面利润。

　　风险提示：钢厂高炉减产力度进一步扩大，焦炭供需趋于宽松(下行)；焦煤供给再度收紧，煤价走强(上行)。

（文章来源：中钢期货）

文章来源：中钢期货
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